MSCI potvrdio pravila koja Strategy izbacuju iz indeksa

MSCI, jedan od najvećih svetskih sastavljača berzanskih indeksa, potvrdio je u četvrtak pravila po kojima kompanije koje uglavnom drže imovinu, a ne vode pravi posao, izlaze iz njegovih globalnih indeksa akcija. Predlog je bio na javnoj konsultaciji od avgusta i sada je postao metodologija. Spisak firmi koje pravila pogađaju biće objavljen 11. novembra, a izmena stupa na snagu po zatvaranju trgovanja 30. novembra.

Provera ima dva koraka. Prvi je pitanje da li kompanija ima značajnu operativnu imovinu, dakle imovinu vezanu za stvarno poslovanje. Ako na tome padne, ide na drugi korak — pet finansijskih pokazatelja koji gledaju troškove, tok gotovine, promene vrednosti imovine i zavisnost od spoljnog finansiranja. Ako je označena na četiri ili više od pet, nije podobna za indeks. Postoje i zaštitni pojasevi da se indeksi ne bi previše prevrtali: član koji je već u indeksu izlazi samo ako padne u oba poslednja godišnja izveštajna perioda, a firma koja nije član ne može da uđe ako je pala u bilo kom od ta dva.

Tim pravilima MSCI ukida privremenu meru iz oktobra 2025, koja je posebno gledala firme kod kojih digitalna imovina čini polovinu ili više ukupne imovine. U probnom prolazu na podacima iz maja ove godine označene su tri kompanije kao kandidati za izbacivanje iz ACWI indeksa: Strategy, japanski Metaplanet i britanski Yellow Cake, koji ulaže u uranijum. Pogođen bi mogao da bude i SharpLink, firma koja u kasi drži etar (ETH).

Ključne brojke	Vrednost
Objava spiska pogođenih firmi	11. novembar
Primena izmene	zatvaranje trgovanja 30. novembra
Prag za nepodobnost	pad na 4 od 5 finansijskih pokazatelja
Procena odliva iz akcije MSTR (JPMorgan)	oko 2,8 milijardi dolara
Bitkoin u kasi Strategy	848.250 BTC, oko 69,67 milijardi dolara
Cena akcije MSTR (četvrtak)	151,29 dolara, oko 72 odsto niže od rekorda
Rekord akcije MSTR	543 dolara, novembar 2024.

U parama, analitičari JPMorgana procenjuju da bi izbacivanje iz indeksa pokrenulo oko 2,8 milijardi dolara odliva iz akcije Strategy, jer indeksni fondovi moraju da prodaju ono što indeks više ne sadrži. Važna razlika: ta prodaja udara u akciju, ne u bitkoin koji kompanija drži — Strategy i dalje ima 848.250 BTC, danas oko 69,67 milijardi dolara. Posredni rizik je ozbiljniji od same prodaje: analitička firma ZEROBASE navodi da je pasivni kapital bitan izvor tražnje za takve akcije i da bi trajan pad te tražnje suzio prozor kroz koji ove firme izdaju nove akcije, a upravo tim novcem Strategy kupuje bitkoin, najčešće preko preferencijalnih akcija kao što su STRC i STRK.

Iz Strategy su na predlog reagovali još tokom godine. Izvršni predsednik Majkl Sejlor i direktor Fong Le nazvali su ga diskriminatornim prema firmama koje drže digitalnu imovinu u kasi, a u pismu iz septembra kompanija je ocenila da izmena neće imati značajan uticaj na njeno poslovanje, ali da će naštetiti ugledu MSCI kao neutralnog sastavljača indeksa. Sejlor insistira na tome da je Strategy operativna firma sa softverskim delom posla i da je bitkoin odvojen segment, pa poređenje sa investicionim fondovima odbija.

Odluka dolazi u nedelji u kojoj je i samo tržište bilo pod pritiskom. Akcija MSTR zatvorila je četvrtak na 151,29 dolara, oko 72 odsto ispod rekorda od 543 dolara iz novembra 2024, a Metaplanet na 277 jena, daleko od vrha od 1.930 jena iz juna prošle godine. Bitkoin je u četvrtak prvi put posle mesec dana pao ispod 80.000 dolara, uz blizu milijardu dolara likvidiranih opklada, nošen prodajom akcija veštačke inteligencije u Aziji i jačim jezgrom inflacije koje je vratilo priču o novom rastu kamate; u petak se vratio iznad te granice.

O tome kako Strategy finansira kupovinu bitkoina pisali smo u tekstu Strategy prodala akcije za 2 milijarde, a bitkoin nije kupila, a o poslednjem skoku cene u Bitkoin na 87.000 dolara, tržište otpisalo rast kamate.