Tether prošao prvu pravu reviziju: KPMG dao čisto mišljenje

Kompanija koja stoji iza USDT-a, najkorišćenijeg stablecoina na svetu, saopštila je u četvrtak da je prošla prvu punu finansijsku reviziju u svojoj istoriji. Reviziju je uradio KPMG US, jedna od četiri velike revizorske kuće, a odnosi se na poslovnu 2025. godinu, zaključno sa 31. decembrom. Nalaz je takozvano mišljenje bez rezervi — najpovoljnija ocena koju nezavisni revizor može da izda. Po revidiranim izveštajima, rezerve su na kraju godine premašivale obaveze za 6,814 milijardi dolara, dok je USDT u opticaju vredeo oko 180 milijardi.

Razlika u odnosu na dosadašnju praksu je suštinska. Tether je godinama objavljivao atestacije koje je radio BDO Italia — presek stanja rezervi i obaveza na tačno određeni dan, ništa više. Revizija je nešto drugo: KPMG je pregledao bilans stanja, bilans uspeha, tokove gotovine i promene na kapitalu, uz proveru pojedinačnih transakcija, internih sistema, evidencija o vlasništvu, procena vrednosti i druge ugovorne strane. Mišljenje bez rezervi znači da izveštaji u svim bitnim aspektima verno prikazuju finansijski položaj po američkim računovodstvenim standardima — ali ne znači da revizor jemči za poslovni model niti da garantuje da će kompanija moći da izmiri obaveze u budućnosti. To su dve različite stvari koje se u ovakvim vestima redovno mešaju.

Jedan detalj je posebno zanimljiv u kontekstu drugog dela Tetherovog bilansa. Umesto da se osloni na izveštaje čuvara trezora, KPMG je fizički prebrojao i pregledao svaku pojedinačnu polugu zlata koju kompanija drži — a reč je o rezervi koja je do kraja juna narasla na preko 146 tona. Upravo je taj deo rezervi najteže potvrditi na daljinu, jer poluga ili postoji u trezoru ili ne postoji.

Podatak	Vrednost
Revizor	KPMG US
Revidirani period	poslovna 2025, na dan 31. decembra
Vrsta mišljenja	bez rezervi (unqualified)
Višak rezervi nad obavezama	6,814 mlrd USD
USDT u opticaju (kraj 2025.)	~180 mlrd USD
Neto dobit u 2025.	preko 10 mlrd USD
USDT danas	~183 mlrd USD, oko 61% tržišta stablecoina
Dosadašnja praksa	tromesečne atestacije, BDO Italia
Angažovanje velike četvorke najavljeno	mart 2026.

Zašto je ovo uopšte vest? Zato što je odsustvo revizije bilo glavna zamerka Tetheru skoro deceniju. Kompanija je 2017. angažovala firmu Friedman LLP, ali revizija nikada nije završena. Godine 2021. Tether je platio 18,5 miliona dolara poravnanja tužiocu države Njujork i 41 milion dolara kazne američkoj Komisiji za trgovinu robnim fjučersima (CFTC) zbog obmanjujućih tvrdnji da je USDT u svakom trenutku bio pokriven dolarima. Sumnja je bila toliko trajna da je u kripto žargonu dobila sopstveni naziv — „Tether FUD”. Angažovanje velike četvorke najavljeno je u martu ove godine.

„Godinama su pojedini osporavatelji tvrdili da reviziju Tethera nije moguće sprovesti.” — Paolo Ardoino, izvršni direktor Tethera

Ono što revizija ne rešava vredi izgovoriti isto tako jasno. Ona pokriva stanje na kraju 2025, a USDT je od tada porastao na oko 183 milijarde dolara i danas drži oko 61 odsto tržišta stablecoina vrednog 301 milijardu. Mišljenje bez rezervi govori o tačnosti prikaza u izveštajima, ne o tome da li struktura rezervi zadovoljava očekivanja regulatora u Evropi ili SAD. I dalje ostaje činjenica da ogroman deo svetske kripto trgovine počiva na obavezi jedne privatne kompanije — samo je ta obaveza sada prvi put proverena spolja, po standardima koji važe i za banke.

Za korisnika u Srbiji, gde je USDT često prvi korak u kripto svet i najčešći način da se vrednost „parkira” van dinara, praktična promena je mala ali stvarna: tvrdnja o pokriću više se ne oslanja isključivo na reč izdavaoca. Ako vam nije sasvim jasno kako stablecoini funkcionišu i gde su im rizici, počnite od teksta šta su digitalni dolari — jer razlika između „pokriven” i „revidiran” je upravo ono što je danas prestalo da bude nepoznanica.