Tether ima 146 tona zlata, više nego mnoge centralne banke

Kompanija koja izdaje najveći stablecoin na svetu tiho je postala jedan od krupnijih kupaca fizičkog zlata. Prema atestaciji za drugi kvartal 2026, koju je pripremila revizorska kuća BDO, Tether je u tri meseca dodao 14 tona zlata i time podigao ukupne zalihe na preko 146 tona, u vrednosti od oko 18,8 milijardi dolara. Zlato sada čini otprilike desetinu ukupnih rezervi kompanije, koje na kraju juna iznose 187,75 milijardi dolara naspram 183,64 milijarde obaveza — razlika od 4,11 milijardi je višak kojim je USDT pokriven preko nominale.

Zanimljiviji je tajming nego sam iznos. Drugi kvartal je za zlato bio najgori u trinaest godina, sa padom od oko 14 odsto, a Tether je baš tada više nego udvostručio tempo kupovine u odnosu na prvi kvartal, kada je uzeo šest tona. Za poređenje: centralne banke sveta su u istom kvartalu kupile 289 tona, pa je jedna privatna firma odnela blizu pet odsto sve zvanične tražnje. Analiza kuće SYZ navodi da je Tether u poslednjih šest kvartala kupio oko 73 tone — skoro 50 odsto više nego Narodna banka Kine u istom periodu. Po proceni analitičara GBI Direct-a, sa tom količinom bi se, da je država, našao među trideset najvećih držalaca zlata na svetu, ispred centralnih banaka Grčke, Katara i Australije.

Ovde je važno razdvojiti dve stvari koje se često mešaju. Zlato u rezervama Tethera nije isto što i Tether Gold (XAU₮), token koji je jedan-na-jedan pokriven zlatom i kojim korisnik posredno drži unce. XAU₮ je na kraju juna imao 22,01 tonu pokrića — tačnije 707.747 finih troj unci — i tržišnu vrednost od oko 2,84 milijarde dolara, uz rast od 9,5 odsto u kvartalu. To zlato je u Švajcarskoj, u obliku 1.759 poluga takozvanog londonskog standarda isporuke od po oko 12,5 kilograma, plus manje poluge. Ono što se broji u 146 tona jeste rezerva same kompanije, a ne pokriće tokena.

Podatak (30. jun 2026.)	Vrednost
Zlato u rezervama Tethera	preko 146 tona (~18,8 mlrd USD)
Dodato u drugom kvartalu	14 tona (Q1: 6 tona)
Udeo zlata u rezervama	~10%
Ukupna aktiva / obaveze	187,75 / 183,64 mlrd USD
Višak rezervi	4,11 mlrd USD
Neto operativni profit (Q2)	~1,5 mlrd USD
USDT u opticaju	~184,6 mlrd USD
Kupovine centralnih banaka (Q2)	289 tona
Tether kao udeo zvanične tražnje	~5%
Tether Gold (XAU₮) — pokriće	22,01 t (707.747 unci), 1.759 poluga u Švajcarskoj
Tržišna vrednost XAU₮	~2,84 mlrd USD

Logika iza kupovine je prilično prozaična. Tether zarađuje na kamatama sa američkih državnih zapisa u koje je uložena većina rezervi — 1,5 milijardi dolara neto operativnog profita samo u drugom kvartalu — pa deo tog prihoda pretvara u polugu koja ne zavisi ni od jednog izdavaoca. Za firmu čiji je celokupan posao obećanje da će svaki token uvek vredeti dolar, zlato je osiguranje od baš one vrste rizika koji dolar nosi: inflacije, zamrzavanja sredstava i zavisnosti od druge ugovorne strane. Izvršni direktor Paolo Ardoino to je posle objave atestacije formulisao kroz otpornost strukture rezervi pod stvarnim pritiskom tržišta.

„Zlato je doživelo najoštriju kvartalnu korekciju u trinaest godina, a vlasnici tokena su ipak nastavili da ga akumuliraju.” — Paolo Ardoino, izvršni direktor Tethera

Za tržište zlata ovo je nova vrsta kupca: nije ni centralna banka, ni ETF, ni sitni investitor, nego kompanija koja ne odgovara nijednom monetarnom mandatu i može da menja tempo kad hoće. Zato treba imati u vidu i drugu stranu. Kvartalna atestacija nije puna revizija — doduše, Tether je istog dana saopštio da je KPMG završio prvu punu reviziju njegovih finansija za 2025, i to uz fizičko prebrojavanje svake poluge, ali brojke za drugi kvartal 2026. i dalje počivaju na atestaciji. Uz to, Tether nema obavezu redovnog izveštavanja kakvu imaju centralne banke, a koncentracija toliko metala kod jednog privatnog aktera je sama po sebi rizik ako se ikada nađe pod pritiskom da prodaje. U međuvremenu je zlato nadoknadilo gubitke iz proleća — u četvrtak, 13. avgusta, trgovalo se iznad 4.380 dolara po unci, na dvomesečnom maksimumu, pošto su blaži podaci o inflaciji u SAD smanjili očekivanja da će Fed dizati kamate.

Praktična pouka za čitaoca nije da treba pratiti Tether, nego da granica između „digitalnog” i „fizičkog” zlata više nije jasna kao pre par godina. Ista firma istovremeno drži tone u trezoru i izdaje token koji te tone predstavlja — a razlika između ta dva oblika vlasništva je upravo ono što odlučuje šta zaista posedujete. Ako vas to zanima, pročitajte fizičko ili papirno zlato i kako rade stablecoini, pa tek onda razmišljajte o tome zašto centralne banke kupuju zlato — i zašto im se sada pridružuju i kompanije.