Zlato na najvišem nivou od maja, na redu su inflacija i Fed

Spot cena zlata je u ponedeljak popodne skočila 1,6 odsto, na 4.677,14 dolara po unci, i dostigla najviši nivo od 14. maja. Fjučersi sa isporukom u decembru bili su na 4.734,70 dolara, pa je taj ugovor tokom dana prešao granicu od 4.700. Prošla nedelja je metalu donela preko pet odsto rasta, a ceo avgust oko četrnaest, sa nivoa ispod 4.000 dolara krajem jula.

Sve to je, međutim, uvod u nedelju u kojoj se odlučuje šta dalje. U sredu stižu američki podaci o inflaciji po meri koju Fed najviše prati, a u petak u Džekson Houlu govori novi predsednik američke centralne banke Kevin Vorš. Do tada je cena zlata pre svega priča o slabom dolaru.

Podatak	Vrednost
Spot zlato (24. avgust)	4.677,14 $/oz (+1,6%)
Fjučersi (decembar)	4.734,70 $/oz (+1,2%)
Najviše od	14. maja 2026.
Rast u avgustu	oko +14%
Rast prethodne nedelje	preko +5%
Indeks dolara	98,723 — najniže od 14. maja
Priliv u ETF fondove (nedelja)	46,7 tona / 6,4 mlrd $
Srebro	69,52 $/oz (+0,8%)
Platina	1.891,43 $/oz (+0,7%)
Rekord (28. januar 2026)	oko 5.589 $/oz
Udaljenost od rekorda	oko 16%

Ceo skok počinje od jedne objave Trezora

Okidač nije bio geopolitički. Američki Trezor je 19. avgusta objavio da će više nego udvostručiti otkup sopstvenih dugoročnih obveznica, u programu koji traje od 9. septembra do 4. novembra. Objava je došla pošto je prinos na tridesetogodišnju obveznicu skočio na 5,337 odsto; posle nje je pao na 5,198.

Tržište je taj potez pročitalo šire od same cifre. Prebacivanje težišta na kratkoročne zapise znači više dolara u opticaju i manje discipline na dugom kraju krive, pa je reakcija bila slabljenje valute. Indeks dolara je pao na 98,723, najniže od sredine maja — a zlato se meri u dolarima, pa jeftiniji dolar sam po sebi diže cenu. To je isti mehanizam zbog kojeg je zlato već 19. avgusta skočilo četiri odsto i probilo 4.500 dolara, samo što se sada efekat prelio i na sledeću nedelju.

Fondovi su se vratili posle slabog drugog kvartala

Zanimljiviji podatak od cene je ko kupuje. U fondove sa fizičkim pokrićem u zlatu prošle nedelje je ušlo 46,7 tona, odnosno 6,4 milijarde dolara — najjači nedeljni priliv u poslednjih deset meseci, a predvodili su fondovi listirani u Severnoj Americi i Evropi.

Vredi to uporediti sa proletnjim podacima. U drugom kvartalu je ukupna svetska tražnja za zlatom pala na 942 tone, najniže od trećeg kvartala 2021, i to upravo zbog slabijeg nakita i odliva iz fondova. Ono što tada nije popustilo bila je kupovina centralnih banaka, koje su i u drugom kvartalu dodale 289 tona. Drugim rečima, temelj tražnje su sve vreme držale centralne banke, a sada im se posle pauze pridružio i investicioni novac sa Zapada.

Dva datuma koja odlučuju o nastavku

U sredu, 26. avgusta, objavljuje se julski indeks cena lične potrošnje (PCE) — mera inflacije koju Fed koristi kao osnovnu. Niži podatak od očekivanog ide u prilog daljem rastu zlata, dok bi viši vratio priču o mogućem podizanju kamata u septembru, što obično radi protiv metala koji ne donosi kamatu.

U petak, 28. avgusta, u deset sati po njujorškom vremenu, Kevin Vorš drži uvodno izlaganje na simpozijumu u Džekson Houlu. Tim Voterer, glavni analitičar KCM Trade-a, kaže da tržište neće slušati toliko šta će biti sa kamatama, koliko ton: „Trgovci će pažljivo slušati svaku promenu tona o putanji politike i kako se ona uklapa sa nedavnim dešavanjima na tržištu obveznica.”

Gde su granice, u oba smera

Zlato je prošle nedelje probilo dvestodnevni prosek, što tehnički analitičari uzimaju kao potvrdu trenda. Favad Razakzada sa Investing.com-a kao naredne otpore navodi 4.655, pa okrugle 4.700 i 4.800 dolara, a dalje 4.965 (nivo koji odgovara vraćanju 61,8 odsto pada sa rekorda) i 5.000. Kao podršku vidi zonu 4.500–4.541, gde se dvestodnevni prosek poklapa sa ranijim otporom, zatim 4.400–4.450, dok bi pad ispod 4.324 dolara — najniže cene pre ovog rasta — poništio celu uzlaznu priču.

Uz to ide i spisak rizika koji nemaju veze sa grafikonom: fiskalna održivost SAD, sankcije Iranu, odluke Fed-a, kolebanje prinosa na obveznice i carinske tenzije sa Kinom. Zlato je i dalje oko šesnaest odsto ispod rekorda od približno 5.589 dolara sa 28. januara, pa ovaj rast, koliko god bio brz, i dalje predstavlja oporavak, a ne novi vrh. Prognoze banaka su više od trenutne cene — Morgan Stanley vidi put preko 5.000 dolara u 2027 — ali su to procene, a isti taj konsenzus je krajem jula prvi put posle jedanaest kvartala snizio očekivanja.

Šta ovo znači za čitaoca

Za nekoga ko u Srbiji kupuje polugu ili dukat, ovakav skok ima dve praktične posledice. Prva je da se cena u menjačnici i banci pomera odmah, jer prati spot cenu u dolarima preračunatu u dinare, a druga je da se u nedeljama naglog rasta obično širi i premija koju prodavci naplaćuju iznad berzanske cene.

Ako ste tek u fazi razmišljanja, korisnije je prvo razrešiti pitanje oblika ulaganja nego pogoditi nedelju — fizičko ili papirno zlato nose različite troškove čuvanja, poreza i likvidnosti. A ako se odlučite za fizičko, isplati se unapred znati kako se prepoznaje pravo investiciono zlato, jer se u periodima pojačanog interesovanja pojačava i ponuda sumnjivog porekla.